行業(yè)下行周期，最能檢驗(yàn)企業(yè)發(fā)展韌性，而龍頭往往能夠通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略平滑波動(dòng)。作為鋰電負(fù)極和偏光片雙料龍頭的杉杉股份（600884.SH），季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善，以實(shí)績(jī)驗(yàn)證龍頭穿越周期的能力。
8月30日，杉杉股份發(fā)布中報(bào)，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.2億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1757.45萬(wàn)元。對(duì)比去年同期，杉杉股份盈利能力尚未完全恢復(fù)，但業(yè)績(jī)改善提升明顯。去年四季度以來(lái)，公司凈利潤(rùn)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)，尤其今年Q2達(dá)到9085.64萬(wàn)元，環(huán)比增速223.98%，反映出公司業(yè)績(jī)?cè)诙唐诔袎汉笳鸩交貧w正常水平。
未來(lái)，隨著市場(chǎng)需求的進(jìn)一步釋放，公司產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及降本增效策略的持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步修復(fù)，蓄力長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
Q2凈利環(huán)比大增223.98%
近兩年，隨著外部政策環(huán)境劇變，疊加高速增長(zhǎng)期時(shí)的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，鋰電行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期，全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌，負(fù)極材料也不例外。
同樣的調(diào)整出現(xiàn)在偏光片行業(yè)。近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，消費(fèi)電子市場(chǎng)整體呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致偏光片行業(yè)需求增長(zhǎng)趨緩、價(jià)格下降。
受大環(huán)境影響，以負(fù)極材料和偏光片為主業(yè)的杉杉股份業(yè)績(jī)承壓，今年上半年業(yè)績(jī)有所下滑。
好消息是，調(diào)整中的行業(yè)有改善跡象。
先來(lái)看負(fù)極材料業(yè)務(wù)。鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年全球鋰電負(fù)極材料產(chǎn)量為96.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29%。而據(jù)Mysteel調(diào)研，今年5月全國(guó)負(fù)極材料樣本供應(yīng)商原料及半成品庫(kù)存為13.21萬(wàn)噸，環(huán)比下跌17.33%。出貨量為14.16萬(wàn)噸，環(huán)比上漲12.92%。3月開(kāi)始負(fù)極材料出貨陸續(xù)有所好轉(zhuǎn)，4月下游訂單突增，整個(gè)二季度處于出貨增長(zhǎng)狀態(tài)，負(fù)極市場(chǎng)整體恢復(fù)速度尚可。
行業(yè)好轉(zhuǎn)，龍頭杉杉股份的銷量增速持續(xù)保持領(lǐng)先。上半年，公司負(fù)極材料銷量同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，Q2公司訂單飽滿，銷量環(huán)比大幅提升，凈利潤(rùn)亦環(huán)比改善。總體上，公司鋰電池材料分部貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.53億元，毛利率達(dá)16.04%。
值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)強(qiáng)化與全球頭部電池企業(yè)合作的深度和廣度，并對(duì)主要頭部客戶的銷量實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，公司負(fù)極材料市占率進(jìn)一步提升。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2024年上半年，公司負(fù)極材料人造石墨產(chǎn)量占比蟬聯(lián)行業(yè)第一。
再來(lái)看偏光片業(yè)務(wù)。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，上半年全球大尺寸LCD面板（包括LCD電視/顯示器/筆記本電腦/大尺寸平板電腦面板）出貨面積同比增長(zhǎng)7%。其中顯示器面板增速12%，筆記本電腦面板增速10%。
杉杉在中報(bào)中也提到，上半年，受國(guó)內(nèi)618大促和年中舉行的國(guó)際體育賽事的需求拉動(dòng)，品牌廠備貨需求有所增加，疊加電視面板大尺寸化發(fā)展趨勢(shì)明顯，帶動(dòng)顯示面板出貨面積同比增長(zhǎng)。
行業(yè)回暖，作為龍頭的杉杉自然不遑多讓。上半年，杉杉股份通過(guò)穩(wěn)定的生產(chǎn)供應(yīng)、豐富的產(chǎn)品體系、良好的客戶關(guān)系等積極舉措，實(shí)現(xiàn)了偏光片銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，全球市占率進(jìn)一步提升。
體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，上半年，公司偏光片分部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.36億元，毛利率達(dá)13.25%。
根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，杉杉在大尺寸（包括TFT-LCD 電視/顯示器/筆記本電腦）偏光片的出貨面積份額為34%，持續(xù)保持全球第一。
兩大行業(yè)邊際均出現(xiàn)改善，作為龍頭的杉杉自然率先受益。數(shù)據(jù)顯示，公司2023 Q4、2024 Q1、2024Q2凈利潤(rùn)分別為-4.37億元、-7328.18萬(wàn)元、9085.64萬(wàn)元，季度凈利潤(rùn)正逐季恢復(fù)。尤其Q2，高增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，環(huán)比大增223.98%。
蓄力長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
商業(yè)社會(huì)瞬息萬(wàn)變，無(wú)論是上游原材料價(jià)格波動(dòng)，還是政策轉(zhuǎn)變，抑或市場(chǎng)供需變化，都可能對(duì)一個(gè)行業(yè)、一個(gè)企業(yè)持續(xù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。身處其中的企業(yè)能做的，唯有洞察市場(chǎng)、夯實(shí)研發(fā)、迭代產(chǎn)品或服務(wù)，一來(lái)可增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力，二來(lái)可穿越周期，蓄力長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。“負(fù)極材料+偏光片”雙料龍頭業(yè)績(jī)環(huán)比改善并持續(xù)穩(wěn)固地位的秘訣亦在于此。
杉杉股份歷來(lái)重視產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，僅今年上半年，研發(fā)投入就達(dá)到5.26億元，同比增長(zhǎng)41.64%。
作為國(guó)內(nèi)第一家從事鋰離子電池人造石墨負(fù)極材料研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，杉杉股份負(fù)極材料業(yè)務(wù)在高精尖產(chǎn)品研發(fā)、石墨化技術(shù)、原料開(kāi)發(fā)及評(píng)價(jià)技術(shù)等方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。特別是高精尖產(chǎn)品方面，公司自主開(kāi)發(fā)的高能量密度兼顧快充、硅基負(fù)極、硬碳等產(chǎn)品技術(shù)位居行業(yè)前列。
在新品研發(fā)方面，公司始終保持著領(lǐng)先的產(chǎn)品迭代速度。比如：公司消費(fèi)類快充產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)5C產(chǎn)品的批量出貨及6C產(chǎn)品的噸級(jí)供貨；動(dòng)力類快充產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)4C、5C產(chǎn)品的規(guī)模化供應(yīng)，且6C產(chǎn)品已完成客戶定型，正在進(jìn)行批次穩(wěn)定性驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了快充產(chǎn)品體系的代際領(lǐng)先；硅基負(fù)極產(chǎn)品不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，并獲得海內(nèi)外客戶認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)；硅氧產(chǎn)品已批量供應(yīng)海外頭部客戶，并實(shí)現(xiàn)裝車，同時(shí)攻克了二代硅氧低溫循環(huán)難題，相關(guān)產(chǎn)品已導(dǎo)入海外頭部電動(dòng)工具企業(yè)；硅碳產(chǎn)品不斷迭代，新一代硅碳產(chǎn)品在頭部客戶測(cè)試中保持領(lǐng)先，相關(guān)核心技術(shù)已獲得美國(guó)、日本的專利授權(quán)。
偏光片業(yè)務(wù)方面，公司自主研發(fā)的OLED TV用偏光片已成功實(shí)現(xiàn)多型號(hào)產(chǎn)品的量產(chǎn)出貨；OLED手機(jī)和OLED顯示器用偏光片已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，并持續(xù)推動(dòng)多客戶認(rèn)證；公司車載偏光片正在積極推進(jìn)內(nèi)部測(cè)試，將盡快送樣。此外，公司擬收購(gòu) LG 化學(xué)旗下的OLED偏光片、車載偏光片等業(yè)務(wù)，加快提升高端偏光片市場(chǎng)份額，目前收購(gòu)事項(xiàng)正在穩(wěn)步推進(jìn)中。
截至2024年6月30日，公司在韓國(guó)、中國(guó)、日本、美國(guó)等全球多個(gè)國(guó)家已申請(qǐng)1000余項(xiàng)LCD偏光片相關(guān)專利，其中已授權(quán)專利1172項(xiàng)（含境外專利912項(xiàng)），包括發(fā)明專利1081項(xiàng)，實(shí)用新型專利83項(xiàng)，外觀專利8項(xiàng)。
行業(yè)靜待觸底反彈，馬太效應(yīng)明顯，產(chǎn)能仍是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。目前，杉杉股份已完成國(guó)內(nèi)70萬(wàn)噸及芬蘭年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰離子電池負(fù)極材料布局，形成了領(lǐng)先的產(chǎn)能規(guī)模和較為完善的產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司在南京、廣州、張家港地區(qū)已建設(shè)10條全球領(lǐng)先的偏光片產(chǎn)線，產(chǎn)能規(guī)模全球領(lǐng)先。半年報(bào)顯示，公司位于寧波的4萬(wàn)噸一體化硅基負(fù)極產(chǎn)能基地，一期產(chǎn)能正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)今年年底投試產(chǎn)。
可以預(yù)見(jiàn)，隨著行業(yè)景氣度回升，杉杉股份在新品和技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步放大，加上優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能的逐步釋放，杉杉股份將加速兌現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
